撰文：嘉盛集团首席中文分析师 黄俊

自2017年下半年开始，由于OPEC和俄罗斯等主要非OPEC产油国不断延长减产计划，美国制裁伊朗能源出口等多因素力推国际原油价格长期坚挺。近两个月来国际能源市场突然大逆转，原油走出“暴跌”行情。以美原油为例，从10月初最高的76.8美元/桶，到截稿为止已经跌到了最低50.1美元/桶，短短两个月之间油价跌幅达34.7%之巨,市场愕然。国际原油的下跌，也引发了国内的原油期货，石化上下游相关产业价格下跌。立足当下展望未来，我们认为原油的暴跌会极大的影响中、美两个世界大国的各项政策。

美联储加息进程。进入到2018年以来，美国CPI同比增幅持续位于2%关键位上方，为了压制潜在的通胀并让美元利率回归中性，美联储在2018年持续加息，已分别在3月，6月，9月三次加息，并较大可能在12月再度加息。美联储会在未来的2019年将会加息几次？如果原油价格大幅下跌，势必将减小美国方面的通胀压力，导致美联储的加息压力减小。在2019年，美联储或将因此而放缓加息节奏。

美股涨跌。进入到10月份以来，美股暴跌。以道琼斯工业指数为例，从最高的26953，最低跌到24118，跌幅最高达10.5%。美股的下跌和美国中期选举共和党失去众议院控制权；美国地产、制造业等经济数据有触顶迹象；美联储持续加息收紧货币；中美贸易战等多重因素相关。油价的大幅下跌，对美股有三个直观的利好。一是降低企业成本，增加企业收益。如美国总统特朗普在推特所言“油价走低。太好了！就像对美国和世界的大减税一样。请享受这样的成果！“；第二利好是油价的降低释放美国居民消费能力，增加消费，促进经济增长；第三利好是油价降低可能减缓美联储加息节奏，收紧的货币政策对美股的压力变小。多重因素的利好，使得美股（道指）在第一支撑位在24100区域，第二支撑位在23300区域两个重要关口受到支撑的概率增大。美股一度的暴跌或将成为过去式，在未来可关注美股触底的可能性。

中国2017年中国超越美国成为全球第一大原油进口国，国际原油价格的下跌势必将对中国经济产生重大影响。

缓解中国企业外贸压力。美国单方面提高中国商品关税给中国企业带来了出口压力。虽然人民币贬值，政府出口退税等综合手段部分减轻了出口企业的压力，但要全面消除压力不易。近期国际油价的暴跌，对降低中国企业经营成本起到正面作用，对受压下的中国出口企业是一个好消息。

提升中国外汇储备。数据显示中国9月末外汇储备30870.2亿美元，前值31097.2亿美元，9月外汇储备环比减少227亿美元；中国10月外汇储备30530.98亿美元，环比减少339.3亿美元。中美贸易摩擦下，外汇储备略有降低是可以理解的。作为石油进口国，油价的降低势必将减小中国的外储开支，有利于缓解外汇储备下降的颓势。

央行货币政策趋稳。11月9日公布的中国10月CPI同比增长2.5%。年内CPI走势平稳，温和通胀格局并未改变。油价的降低将进一步降低中国出现通胀的可能，央行的加息动力减弱。但我们同时要注意，油价的降低是否将引发市场对中国出现通缩的怀疑。

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