今年“中丐股”的股东无不感叹“股生多艰”。特别是对义务教育阶段培训机构的非营利性要求，使得原本发展势头良好的好未来、新东方等公司纷纷转型、裁员，市值跌到目前只剩下个零头。政策风险成了投资者的首要考虑因素，不可触碰的红线，否则“飞灰烟灭”...

有了这个警示先例后，我们来缕下这两个交易日发生在两家互联网券商上的事。

一

本周四人民网发文点名富途、老虎证券在用户信息安全等方面存在风险，尽管两家公司盘前都回应了信息安全的质疑，但当天收盘富途和老虎依然分别下跌了12.41%和21.19%。

对于此文，不少市场观察人士认为有可能是配合做空力量，因为富途的空仓比例在节前一直稳步地上升。因此不少敏锐的交易者在周四的盘前也顺势加入了做空的阵营，10月14日的卖空数量激增。

富途股票空头持仓数量变动图

富途股票每日卖空数量图

隔天，证券时报记者从接近监管部门的人士处了解到，按照所有金融活动均应全面纳入监管的要求，证监会等监管部门正着力完善相关监管规则，将依法对互联网券商在中国境内的经营活动予以规范，加强监管执法。对此，两家公司都做了将拥抱监管的积极表态。从周五的盘前和早盘看，老虎似乎已经止跌慢慢回升，富途也在可控的3-4个点跌幅中。

然而，盘中美银发布了一份研报：以监管不确定性上升为由，将富途评级下调至跑输大盘，目标价下调至66美元。随后，股价毫无抵抗力地直泄。截止周五收盘，收盘价63.73，跌幅达13.66%。

老虎盘中也被拖累，由涨转为跌但跌幅有限。因为周四已经大幅下跌，且市值才10亿美金出头。

复盘事件，我们可以看出，监管部门还未正式表态，媒体先发声，大行研报推波助澜，此时进场抄底无异于火中取栗，市场最怕的是不确定、不明朗的状态。等监管的靴子落地后，才能作出理性的决策。

二

富途和老虎都拥有海外证券的牌照，对境外居民提供证券业务服务是合法合规的。目前主要是看对内地居民服务的这一块。

1、外管局目前的规定确实不支持内地居民换汇汇出资金投资股票。但今年2月份，国家外汇管理局资本项目管理司司长叶海生撰文指出外汇局将研究“5万美元额度内投资境外证券保险”可行性，大体上将来对开放是持鼓励态度的。

2、另一种情况是如果内地居民本身有外汇收入，又没打算汇回国内，是否可以留在境外投资境外股票呢？目前未查到外管局的明确规定，如果读者有知道的可以告诉我^_^

从实际情况来看，很难完全禁止内地居民的离岸资金投资海外股市。

最严重最严重的情况是监管层完全不让这两家券商对内地居民展业，甚至清退已有的内地居民的账户。那清退出的资金怎么办？内地居民还可以选择其他券商开户，比如盈透等美国券商。这样不利己的烂招，估计一直遵从着平衡艺术与拥有大局观的监管层不会这样出吧。

万一不幸言中，那么富途和老虎的市值砍半吧。。。

（ 最近的2021Q2财报，内地居民占富途总入金人数的41%，占公司总营收的47%。老虎证券的比例会略高些。）

三

投资要做最差的假设，留足安全空间。而作为这两家券商的用户，体验着超好的产品，真心希望监管层是规范其业务，而不是采取一刀切的取缔行为。