中央银行是有着特殊地位的政府机构，也是一家特殊的银行。美国联邦储备系统，即美联储，就是美国一家私有的中央银行。我们经常会听到美联储“缩表”或者“扩表”对于整个全球资本市场的影响，那么什么是“扩表”和“缩表”？央行的资产负债表结构是怎样的？

央行的资产负债表具体包括哪些内容？

央行的资产负债表分为两大部分，资产部分和负债部分。资产部分主要分为国内资产和国外资产。国外资产主要包括中央银行持有的可自由兑换的外汇和黄金储备、不可自由兑换的外汇、地区的货币合作基金、国库中的国外资产、其他官方的国外资产、对外国政府和国外金融机构的贷款等等，通俗来讲就是“国外的钱”；国内资产就是在“国内的钱”，主要有三大项，即中央银行对政府的债权，对金融机构的债权，以及对其他部门的债权。

央行的负债指的是金融机构政府特定部门持有的中央银行的债券，就是中央银行欠政府和实体企业的钱。央行的负债业务主要包括货币的发行业务、存款业务、其他负债业务和资本业务四种：货币发行是中央银行的主要负债业务，为商品的买卖和交换提供流通手段和支付手段；存款业务主要是定期储备和外币存款、进口抵押、限制存款、政府的存款以及政府的贷款基金等几个方面；其他负债业务主要包括发行债券、对外负债等；资本业务包括中央银行的资本金、准备金、未分配利润等。

如何理解美联储的“扩表”和“缩表”？

美联储的扩表和缩表，指的是扩大或收缩美联储的资产负债表规模。所谓扩大就是说通过增加美国的国债和抵押贷款证券等等方式来进行扩表。反而言之，缩表指的就是减少美国国债和抵押贷款证券的购买的规模。简而言之，扩表就是向经济体注入流动性货币，增加这个货币供给，缩表就是从经济体当中抽走货币，减少货币供给。

美联储作为全球最大的央行之一，不论扩表还是缩表，都会对全球的金融市场、包括对于美股和海外的其他股市变动都会产生比较大的影响。我们常常听到的两个词是美联储的QE和Taper，QE是美联储的量化宽松政策，央行直接在市场上买政府债券，投放货币流动性，而Taper正好相反，美联储准备踩刹车了，不会一下子停止宽松，会慢慢减少宽松力度，比如先降低扩表的速度，之后停止扩表，之后再缩表这样的一个过程。

通常加息和缩表落地后的一到三个月之内，会对股市产生一定的负面的影响。宏观上来讲，市场流动性减少，特别是对于美股本身可能会引起一个阶段性的下跌，特别是跟流动性密切相关的一些科技板块受到的影响会更大一些，而从微观上讲，我们也要关注扩表和缩表的货币政策的具体传导路径和效果是怎样的。