大概在半个月前，也就是11月20号左右，以彭博为首的各路财经媒体纷纷爆料：中国拟年内推人民币兑美元即期撮合交易模式。

可能很多投资者，特别是零售投资者不了解，即期撮合交易模式是什么鬼，跟我有什么关系？

即期撮合交易模式，从这个名字就能看出，没有中央对手，而是“捉对厮杀”，觉得合适就可以成交，有点类似于零售外汇中的ECN模式，有点差，有滑点，还有冰山订单。

对于普通的投资者来说，确实无关紧要，因为它是银行之间的外汇买卖方式，但它对于我们理解整个外汇市场的运作却很有帮助，毕竟零售市场只是银行间外汇市场的衍生而已。

据彭博援引知情人士的爆料，新平台与EBS（Electronic Broking System）的撮合交易模式相似。

后来证明，确实是采用了EBS(已更名为NEX)的撮合引擎，毕竟是全球银行间市场唯二的交易系统（另一个是汤森路透）。

其实这也不算什么新闻，早在去年外汇交易中心就选定了ICAP（毅联汇业）以及其旗下的EBS broker为合作伙伴，由ICAP提供核心技术。

扯的远了，话说为什么要推出即期撮合交易模式呢？

因为是主流啊！

废话！

在中国，此前外汇交易的模式主要是询价和竞价（集中撮合）。

询价交易呢，目前只提供不带量的意向性报价，交易环节较多、流程冗长，单笔交易耗时很长。

费事就算了，还有一些交易商行为不规范，如部分做市商“询而不回”、“询而不 做”、高频询价等。

而集中撮合呢，比如每一个小时撮合一下，这样整个汇率形成就是一个点一个点的片段，不是集中撮合的时间就没有报价，这……和人民币汇率市场化趋势背道而驰啊。

（如图，离岸人民币汇率K线更平滑）

所以，即期撮合模式就应运而生了。

虽然在此前的爆料中外汇交易中心并未置评，但月底就发出了《关于在银行间外汇市场推出即期撮合交易的通知》，不言自证。

通知说12月4日正式运营即期撮合，还发了相关“路引”，告诉银行们该怎么玩。

首先交易双方需建立授信关系、设置双边授信额度。

然后参与机构发送带量买入或卖出订单，订单进入中央限价订单簿（CLOB），按一定的撮合规则与其他反向订单进行匹配成交。

除了订单匹配，也可以直接在订单簿点击成交。

是不是很熟悉？

去拜访一些桥接公司或者LP，他们会给你看一个含有各种流动性的订单簿，上面有银行报价、流动性深度等等。

对，就是这个东东。

撮合规则呢？一样，国际通行的“价格优先，时间优先”。

订单类型也是包括了限价单、市价单和冰山订单。

滑点方面，不得超过3个点，如果超过，自动取消。

当然，目前所能交易的目前仅限于美元对人民币，而且波动幅度不能超过每日中间价的上下波幅限制。

但，毫无疑问，这是一个巨大的进步。

昨天，也就是即期撮合上线的第一天，运行如何呢？

凤凰网的报道是：

和讯的报道是：

运行首日，玩家有34个，包括即期做市商32家和2家外汇即期尝试做市商。

据市场人士反映，上线首日，做市商踊跃报价，在尝鲜心态推动下，撮合市场流动性甚至优于长期占市场主导的询价交易。

“今天是撮合交易第一天上线，交易员们图新鲜，都挺喜欢到新系统上挂价格，”

招商银行首席外汇分析师李某说，新系统成交价格与询价交易差不多，但撮合交易今早的买卖报价点差只有4、5个点，询价差不多在10个点。

（好奇的交易员）

除了点差较低，流动性深度也能直接看到。

“现在能看到十档带量的深度行情，交易员就更容易估算一笔大额交易的整体交易成本了”

李某说，比如1亿美元的交易，交易员可以看到自己能在哪些价格上成交，

“如果在询价平台上，大额交易还得找几家银行去分别询价”。

不过，首日成交量似乎不高，据官方消息，截至16：30，成交量为71.97亿美元，虽然目前银行间外汇市场已延至23：30，但晚间流动性较差，首日成交量应不超过100亿美元。

100亿美元，说实话，很多零售经纪商日交易量都超过这个数字，比如嘉盛10月份ECN日均交易量为114亿美元，而这还是交易量大幅减少的数据。

但考虑到仅有一个美元对人民币，且是刚上线，这个数据也说得过去。

从另一方面看，首日就占到即期交易总量的1/3，也算出手不凡了。

而汇丰银行外汇策略师王某称：

“新的交易模式，不仅会带来了高效和透明，也意味着各方参与者需要突破旧模式下养成的习惯，小到做市商对新系统的适应情况及报价能力的提升，大到影响整个市场的做市商格局、汇率运行乃至监管。”

自然，这个要我们继续观察，但毫无疑问，即期撮合模式上线，这是一个巨大的进步。

文章来自微信公众号嘉号