40年前，美国和日本也有过一场贸易战，这场贸易战深刻影响了美日两国的经济金融，尤其是实施广场协定后，美元对日元发生了关键转折，从而深远的影响了日本经济和世界经济格局。

历史总是常读常新的，在此上海和悟投资管理有限公司总裁、QDM平台金牌合伙人郑恢和为我们梳理广场协议后的日元汇市，有助于我们判断当前和长期美元对人民币的汇率走向。

上世纪八十年代，日本逐渐形成了以出口为导向的经济结构，并产生了大量的贸易顺差，但也在国内造成了通货膨胀。1983年9月19日，美国人的《美元日元的矛盾——现存问题和解决方案》报告书正式发表，文中指出:美元对日元明显高估是美国制造业萎靡的结症所在，美国必须促使日元升值。

1985年9月，美国凭借着霸权地位，协调主要经济大国对汇率采取一致行动打压日元，成功实现强势美元向弱势美元转向——美英德法日财长及央行行长会议在纽约广场宾馆签署了著名的“广场协议”，广场协议拉开了日元升值的序幕。

1971年12月，美元兑日元320,1985年签署广场协议当月，美元兑日元汇率达到236.5,1990年底达133.89；有数据统计，1970—1994年，日元对美元累计升值高达250％!

由于本币升值，日本出口遭受重创，而日本政府为了刺激经济，开始投放大量基础货币以及轮番降息措施，由于利率下调，资金严重过剩造成资本市场开始畸形发展，银行地产投机情绪浓厚，金融机构开始联手操纵市场，造成国内流动性泛滥，使本来就存在通胀的日本经济病入膏肓。

由于日元大幅升值，大量国际热钱也涌入日本，一夜之间日本股市楼市暴涨，一个东京买下一个美国成为了现实。1989年12月29日，日经指数达到了38916这个前所未有的高点。

而美国则开始在酝酿利用估值期货做空日本了。1990年1月12日，美国交易所推出“日经指数认证沽权证”衍生品，大量美国投行纷纷追捧。该权证本质上就是一个看跌期权，只有当指数下跌到某一水平以后购买者才能获利，从而购买者就开始不择手段地打压日本股市。终于，暴跌模式从股市开始，并蔓延到楼市乃至影响整个日本经济。

由于升值预期，大量美元（比如100美元）涌入日本，并以低汇率换得大量日元（100美元兑换23650日元），而他们的日元资产在日本股市和楼市中赚得盆满钵满后，开始大量抛售套现并反手购买股指期货做空日本股市，再次获利，待日本金融崩溃前夕，再逃离日本，把日元兑换成美元，而此时的汇率却已大幅升值（假设之前的23650日元翻了一倍，即47300，再以升值后的汇率133.89换回美元，得到353美元，翻了3.5倍），而此时日本政府需要动用3倍多的外汇储备美元来买日元，由于外汇储备无力满足庞大的汇兑需求，最终落到以国内的优质资产作价变卖的境地。

泡沫破灭后，非实体经济出现大量不良资产，而资产又过多集中于非实体经济，社会资本利用率大幅度降低，经济乱成一片，并最终影响了日本未来几十年的复苏。郑恢和指出:“美日贸易战，本质上是美国打压当时的世界第二大经济体——日本，但双方角力的主战场可以说是外汇市场，通过日元先升值再贬值，经济霸权掏空日本外汇储备，将日本优质资产隔空转移到美国，乃至挫伤日本实体经济。中国经济纵深如此深远，人民币国际化蓬勃发展，美国经济实体不振，美日贸易战不同于今天的背景，类似的故事我相信一定不会在中国重演!”

本文源自天鹅网

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