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杨锦鑫 | 著名财经金融评论家

湖北省高级金融分析师，国家注册金融分析师，知名网评人,著名专栏作家，2009年进入外汇市场,现在为和讯黄金，新浪外汇，龙讯财经，中金在线等大型财经网站以笔名（杨锦鑫、锦鑫理财）撰稿，文章方向多以黄金、比特币、美股、宏观经济着手。

核心观点

1. 随着中美摩擦升温，产量不断上升的美国页岩油少了一个买家，面对市场供过于求的情况，原油价格可能会有点不好过。

2.伊朗通过私企出口原油，不仅缓解了经济压力，还解决了对全球市场的石油供应问题。

3.伊核问题和贸易摩擦不确定性加大，或让油价变动超出市场预期。

4.贸易摩擦必将导致宏观环境恶化，打压美国经济增长前景，并拖累原油需求和价格走弱。

产量与库存方面

援引国际文传电讯社报道，俄罗斯七月原油产量升至1122万桶/天，创30年新高。同时，欧佩克的原油日产量增加7万桶至3264万桶，所有欧佩克成员国7月份的原油日均产量环比增加，创2018年以来新高。短期来看，OPEC产量增加令油价承压；中长期看，美伊局势正由紧张向缓和过度，此刻的产量增加，几乎同等于伊朗产油将继续供应各国，原油价格或进一步面临下行风险。

周三（8月1日）凌晨，美国石油学会(API)公布原油库存数据。数据显示，截至7月27日，美国当周API原油库存增加559万桶；汽油库存减少79.1万桶；精炼油库存增加290万桶。数据公布后，由于库存数量增加，投资者对国际原油市场供给短缺的担忧逐渐降低，致使WTI、布伦特原油价格分别出现不同程度的下跌。作为美国方面的原油数据，WTI原油价格遭此打压最深，数据公布的同一时间，美油短线急跌，一度有跌破68整数关口的迹象，行情最低触及68.11美元/桶。

政策方面

6月15日，中国宣布将对进口的美国原油加征关税。受此影响，自关税措施落实至今，中国买家减少了从美国进口的原油数量，当然减少采购美国石油也可能惠及伊朗的石油销售。在美油进口数量减少的背景下，有消息称，巴西国家石油公司(Petrobras)计划通过销售一种新的中质低硫原油来增加对中国的原油出口，该品级原油最早或在10月份进入国内。目前来看，随着中美摩擦升温，产量不断上升的美国页岩油少了一个买家，面对市场供过于求的情况，原油价格可能会有点不好过。

最新的国内成品有价格调整政策显示，我国根据近期国际市场油价变化情况，决定自2018年7月23日24时起，将国内汽、柴油价格每吨分别降低125元和120元。上层人士称，按照现行成品油价格机制，中石油、中石化、中海油三大公司需组织好成品油生产和调运，确保市场稳定供应，严格执行国家价格政策，严厉查处不执行国家价格政策的行为，维护正常市场秩序，打击价格违法行为。此外，除呼和浩特、成都、贵阳、昆明、西安、西宁六市因地域问题暂不实行一省一价外，其余各市均需遵守一省一价。国家给出的各省区市和中心城市汽、柴油最高零售价格表显示，除新疆维吾尔自治区外，表单上全国所有地区汽油最高零售价格均超9000元/吨。包含新疆维吾尔自治区在内的所有地区柴油最高零售价格均超8000元/吨。作为汽、柴油价格最低的新疆维吾尔自治区，其地区汽油（标准品）价格报8940元/吨，柴油（标准品）价格报8020元/吨。

伊朗方面，为应对美国对伊朗的经济制裁，伊朗决定解禁私有企业的原油输出，望通过国内市场私有企业的输出，来缓解经济压力，此事得到伊朗官员证实。稍早前，伊朗石油部部长赞伽内于6月30日称，伊朗新投入生产的精炼石油项目将使其免于美国的制裁。若先将现下暂时的美伊局势缓和放置在一边，伊朗通过私企出口原油，不仅缓解了经济压力，还解决了对全球市场的石油供应问题。

不确定因素

从近期中东地区反映的情况来看，由于美伊问题日盛，其他产油国有填补伊朗空缺的意向，但贾汉吉里回应还是比较强硬的，致使各国在美伊问题尚未水落石出之前，不敢轻举妄动。不过，即使是这样，沙特和俄罗斯动态调整原油供给也足以维持油市供需平衡。

其实，沙特和俄罗斯原油供给动态调整也是有私心的。自2017年中旬过后，原油市场一直围绕着“去库存”做文章。油价太高，不利于去库存，沙特和俄罗斯一直努力价格油价控制在符合他们心理水准的区间之内，即将Brent油价稳定在70—80美元/桶的中位运行区间。当前布伦特原油价格仍在73-74美元/桶区间波动，恰好达到双方所制定的布伦特原油价格在70—80美元/桶区间中位运行的目标。然而，伊核问题和贸易摩擦不确定性加大，或让油价变动超出市场预期。

7月22日，伊朗总统鲁哈尼表示，伊朗可以关闭霍尔木兹海峡。关闭霍尔木兹海峡，中东大部分通过波斯湾运输到世界各地的石油，将受到限制。要知道霍尔木兹海峡是连接波斯湾和印度洋的海峡，亦是唯一一个进入波斯湾的水道。若伊朗果真封禁此条水路，海湾地区其他国家也别想出口。

基本面上，2014-2017为期近四年的低油价，迫使许多跨国石油公司大量削减对常规油田的投资，从而带来油市产出不足的困扰，但也让美国页岩油生产效率进一步提高。如果说伊朗仍是现目前油价变动最大的“黑天鹅”，那么页岩油促使的原油供给结构性变化，便存在原油“供过于求”的下跌风险。

技术面分析

从目前的月线形态来看，WTI原油价格多头似乎在6月份遭遇灭顶之灾。6月K线触及布林带上轨道后，受上轨道压制，及上涨耗时过久，多头力量被消化干净。不仅如此，这段时间由于贸易局势紧张的问题，原油因其大宗商品属性，遭遇重挫，原油价格于上月录得年内最大跌幅，终结四月连阳。回过头来再看如今K线走势，8月初K线暂呈类十字星小阴，与上月阴线形成下行承接线，暗示中长期原油价格跌势固定。

周线图上，原油价格上周收阳，却无力阻止本周油价继续下行，行情出现阴包阳的变化。均线指标上，短周期均线指标呈下行趋势，此刻仅有30均显露出上行支撑，其他长周期均线离现有价格距离较远，起不了太大的作用。伴随均线下行的而来的是，布林带轨道的强势缩口，在行情爆发前夕，价格跌穿布林带中轨及短周期5、10均线，后续需关注30均所处72.20美元/桶水平支撑强度。

日线图上，布林带呈下行趋势放量运行，k线运行在中轨和下轨之间。在上个交易日中原油上方最高运行至75.59附近，下方最低运行至73.83附近，终于74.04附近收官，结束周二走势的同时，亦结束7月行情。7月收官过后，附图指标RSI显示，指标线拐头下行，显示市场交易活跃量下降，买卖热情不高；附图指标KDJ显示，三线拐头下行，即将形成死叉，好在死叉位子靠近50轴附近，即使死叉，买卖亦不可靠，且截至18：45，barent暂报73.29美元/桶，价格较低，显示卖方不兴；附图指标MACD显示，双线低位金叉，出现底背离，但仍有继续粘合或死叉意图，同时红色动能柱持续放量，放量减小。综合来看，日线偏空，但下跌空间较小。

后市展望

继制裁沙特之后，特朗普政府又寄希望于“怀柔”政策。一方面，美国对中东的“怀柔”政策，或使伊朗在伊核协议上对美国让步；另一方面，沙特增产足以弥补伊朗的原油产出缺口，但全球贸易局势持续紧张。而贸易摩擦必将导致宏观环境恶化，打压美国经济增长前景，并拖累原油需求和价格走弱。

本周以来，投资者对全球原油供应的担忧支撑了市场情绪，原油价格仅在周一得到支撑，美国WTI原油价格则在利好推动下创一个多月最大涨幅，当天涨2.0%，报收于70.09美元/桶。不过，在相关产量和库存数据公布后，多空力量交替主导市场，观望情绪依旧浓重，行情更偏向空头一方。鉴于各项数据显示油价利空因素更胜利多一筹，我们没有理由不相信原油价格中长期还将继续承压。

李公然

东海期货黑色资深研究员

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