中国央行降息，人民币反向走高触及3年高点

人民币周一(17 日) 小幅度走高，人民币兑美元汇率周二触及三年多来最高水平，未受到中国人行突然降息的影响。

因强劲的季节性需求，强劲出口推动的贸易结算资金流入，抵消了人民币不断缩小的收益优势。

中国官方周一公布经济数据，第4季GDP 年增4.0%，高于分析师预期。此前几分钟，人行公告开展7000 亿元人民币中期借贷便利(MLF) 操作和1000 亿元人民币公开市场逆回购操作，两项利率均下调10 个基点。

中国降息导致中国国债与美国国债的利差收窄，一般来说，会给人民币带来贬值的压力。

目前，中国10年期国债收益率与美国10年期国债收益率之差收窄至0.926个百分点，为2019年5月以来的最低水平。相比之下，2020年7月的峰值为2.565。

平安证券分析师在报告中称，"利差收窄通常会给人民币带来贬值压力，但人民币是否会贬值取决于许多因素。"

比如，强劲的出口支撑了人民币的汇率，而且美元上涨比较温和，美元指数目前约为95点，已从11月24日96.938的峰值回落。瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd)的策略师Ken张表示:“人民币的状况仍然好坏混合，因为巨大的贸易顺差和人民币收益优势的减弱，推动了外汇结算流量的抵消作用。”

此外，在月底开始的漫长农历新年假期之前，强劲的季节性企业需求，预计将提振人民币的表现。

中美货币政策差异，人行后续政策以稳为主。

中国2021年GDP数据出炉，快于分析师的预期。但是，由于房地产市场低迷和消费疲软预计将持续数月，分析师预计今年将出台更多宽松政策，一些人预计周四中国将下调贷款优惠利率(LPR)。

中美货币政策目前差异明显，市场普遍预计美联储将于3月开始加息。

美联储将于下周1月25日及26日进行议息会议，市场对美国3月加息的看法进一步升温，根据芝商所（CME）基金利率期货工具显示，美国3月加息25点子的概率，由1月14日的86.2%，上升至91.6%；3月加息50点的概率，则由3.3%上升至5.4%。

美国今年加息几无悬念，而美联储不少官员此前大放鹰派言论，称美联储可能最早3月加息，部分官员更认为今年加息三次或四次，而且缩表时间亦可能提前。

中国降息、美国加息。突显中国和美国在货币政策上的分歧。

尽管一些外汇交易员和市场分析师表示，人行的宽松政策早于预期，但他们认为，利率下调10 个基点，会给人民币带来有限的下行压力。但是，短期内人民币将有弹性，不会明显贬值，原因是中国12月贸易顺差创下纪录，且银行体系中有充足的美元流动性。

不过，中国央行也可能会在后续降息问题上保持谨慎，不会搞美联储那样的量化宽松。

澳盛银行资深中国策略师Xing Zhaopeng 表示，稳定增长需要逆周期的政策支持。考虑到10 月份会议前稳定资本流动的需要，预计美国联准会开始升息时，人行不会降息。

三菱日联银行首席金融市场分析师Marco Sun 认为，中国人行倾向于采取更加鸽派的立场，以应对未来几个月可能会变得更强的不利因素。展望未来，预计人行将提供工具来支持企业，而不是部署量化宽松。

中国管理层很清楚主要央行货币政策180度大转弯所带来的风险。中国央行的后续货币政策应是以“稳”为主。