外汇储备，又称为外汇存底，是指为了应付国际支付的需要，各国中央银行及其他政府机构所集中掌握并可以随时兑换成外国货币的文化资产。通常状态下，外汇储备的来源是贸易顺差和资本流入，集中到本国央行形成外汇储备。

具体形式是：政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。主要用于清偿国际收支逆差，以及当本国货币被大量抛售时，利用外汇储备买入本国货币干预外汇市场，以维持该国货币的汇率。

外汇储备的意义

外汇储备实际上并非是一个净资产概念，而是国际收支表中作为对外资产和对内负债的一项。由于目前美元是世界货币。国际收支主要以美元进行结算，从国际投资和贸易的角度来看，可以理解为一个类似“头寸”的概念，其目的主要还是保持国家之间的贸易和投资的顺利清算。

所以外汇储备的多少对于新兴市场国家而言，是货币稳定和经济稳定的一项主要参考指标，有利于其参与到国际市场的交易中去。

事实上，外汇储备的多少与美元和人民币的信用息息相关。目前保持相当规模的外汇储备对于中国经济和货币稳定仍然是必要的。

目前中国外汇储备的现状

从国际收支的角度来看，中国国际收入来源最大的一部分是历年来的商品化服务贸易顺差。外管局的统计数据显示，从1982年到2019年，中国经常项目形成的净流入累计达到了3.5万亿美元。这是中国形成庞大外汇储备的基础。截止2020年12月末，我国外汇储备为32165.22亿美元，环比增加380亿美元，升幅为1.2%，创下自2016年5月以来的新高。

另一部分是持续的外商直接投资净流入，这部分存量大概在2万亿美元左右。还有相当一部分是对外借款，截止2019年底，中国的全口径外债为20573亿美元。同时，近年来外资对中国证券市场的投资也在大规模增加。根据央行的数据，截止2020年6月底，境外投资者持有境内债券和股票规模为7375亿美元，较2015年末增长2.2倍。这些基本形成了中国外汇收入的主要构成。

外汇储备有利的一面

1、外汇储备的不断增长增强了我国的综合国力和宏观调控能力，提高了我国的国际资信

外汇储备是体现一国综合国力的重要指标。我国的外汇储备已跃居世界第一，标志着我国对外支付能力和调节国际收支实力的增强，为我国举借外债以及债务的还本付息提供了可靠保证，对维护我国在国际上的良好信誉，吸引外资，争取国际竞争优势奠定了坚实的基础。

2、充足的外汇储备可以使我国中央银行有效干预外汇市场，支持本币汇率

充足的外汇储备可以保证我国能够降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险，满足有效干预外汇市场、维护本币汇率稳定的需求。1997年亚洲金融危机爆发后人民币的良好表现再次证明，充足的外汇储备对于稳定人民币币值和维护投资者信心具有举足轻重的作用。

3、充足的外汇储备用力地促进了国内经济发展

一是充足的外汇储备能够提高我国对外融资能力，降低境内机构进入国际市场的融资成本，鼓励国内企业“走出去”，寻求更优的投资环境和更大的利润空间；二是充足的外汇储备在深化改革、调整产业结构、推进产业升级、提高技术水平等方面都能发挥重要作用。充足的外汇储备可以满足进口先进技术设备的需求；三是能够更大程度地满足居民正常用汇需求。

4、充足的外汇储备也是人民币最终实现完全可以自由兑换的一个必要条件

人民币可自由兑换是我国外汇体制改革的首要目标。我国在1996年实现了人民币经常项目可兑换，下一步的目标是取消经常项目和资本项目的外汇管制，对国际间正常的汇兑活动不予限制，从而实现人民币完全自由兑换。

外汇储备不利的一面

外汇储备并非越多越好，因为持有外汇储备也是要付出代价的。

1、存在机会成本的问题

外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权，并非投入到国内生产中使用。这就产生了机会成本问题，也就是说，如果货币当局不持有外汇储备，就可以把这些储备资金用来进口商品和劳务，增加生产的实际资源，从而增加就业和国民收入。

而持有外汇储备则放弃和牺牲了利用它们进行投资的机会，在经济上就形成了一种损失，这种损失就是机会成本，一国外汇储备越多，机会成本也就越高。因此，持有外汇储备要考虑机会成本问题。

2、加大了通货膨胀的压力，影响货币当局独立制定货币政策

外汇储备的增加要相应扩大货币供应量，如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的难度。由于外汇储备逐年增加，央行为了维持外汇市场的稳定，必须在外汇市场买入外汇抛出本币。

通过货币乘数效应的作用，货币供应量被放大，不仅影响了货币政策的独立性，而且造成了通货膨胀的压力。此外，持有过多外汇储备，还可能因为外币汇率贬值而遭受损失。因此，外汇储备应保持在适度水平上。

3、增大了人民币升值的压力，不利于对外贸易的顺利开展

巨额外汇储备加大了人民币汇率升值压力，使我国在相当程度上陷入减轻人民币升值压力与抑制货币供给增长难以兼顾的两难境地。我国有可能陷入“外汇储备增长较快-人民币升值预期-资金流入-外汇储备继续增长-进一步的升值和资金流入”这种恶性循环。

另外，不断扩大的外汇储备还会进一步加剧贸易摩擦。恶化国际收支平衡，不利于我国外贸和经济的可持续发展。

4、成为导致流动性过剩的重要原因，影响了银行的资金使用效率，加剧了经济结构失衡

巨额贸易顺差通过结汇转换成人民币资金进入商业银行，外汇占款作为基础货币大规模投放在货币乘数作用机制下引起货币供应量的多倍扩张，使市场流动性急剧膨胀。商业银行的存差规模日益扩大，货币市场流动性泛滥等问题，都与这一因素有关。

或许更严重的问题还在于，流动性过剩还会引发企业利润下滑、投资过热等一系列问题。

实际上，对于外储的多少和如何使用一直存在分歧，有的观点认为，外储保持在GDP的10%左右可能比较合适。比如，日本就是如此，外汇储备仅为10530亿美元，但是，日本国民拥有的海外资产高达5万多亿美元，这保障了日元和日本经济的稳定。

外汇储备的投向应当适度的多元化，以回避美元汇率波动带来的风险和资产损失。特别是对于这样一个大国而言，在美元仍是世界货币的情况下，保持以美元为主，稳定的外汇储备仍然是必要的。

一方面，中国需要保障万亿美元的外债和2万亿美元左右的外商投资的兑付需要，而短期的金融资本流动更需要充足的外币现金，以维护中国不断扩大的对外开放局面。

另一方面，从贸易的角度看，中国仅食品、石油和芯片这3样的进口，每年就需要约5888亿美元。在国际贸易环境变化的情况下，中国出口行业能否维持贸易平衡仍有很大压力。如果由于当前这种基础产业不断外迁的趋势一直持续而导致出现贸易逆差，则目前的外汇储备可能禁不起如此规模的“消耗”。

改革开放40多年来，外汇储备的不断增加是中国经济外循环持续扩大所带来的，在新冠疫情所造成的国际经济贸易剧烈变化的情况下，如何避免外汇储备的损失也是必须所面对的一个现实问题。因此，我国外汇储备的规模化结构也需要根据未来中国经济走向“双循环”的新格局进行适当调整。