在外汇零售市场上，一些外汇交易平台会以纯ECN模式的说辞来吸引交易者。那么ECN模式究竟有哪些地方吸引了交易者？它的优势和劣势又是什么？今天就和大家一起来聊一聊ECN。

什么是ECN？

ECN电子通讯网络，全称Electronic Communications Network，属于电子化在金融市场发展的高级阶段，而外汇ECN则是一个使用集中-分散市场结构的外汇交易科技。ECN外汇交易平台允许客户与其他客户交互交易，即客户的订单是可以与市场上其他参与者的订单交互的。ECN外汇交易平台为各参与者提供一个市场，在这市场里，各参与者（银行、零售外汇交易者、对冲基金、经纪商等）通过把各自已具有竞争性买进或卖出的报价发送到ECN系统中，交易订单都直接且匿名的挂在这个网络上，每个单子都是同等的地位，按照价格和时间的最优化公平撮合成交。

ECN平台是怎么执行单子的

ECN平台是怎么执行订单的呢？我们以Currenex为例来表述一下。

Currenex在设计软件的时候自动将报价者分给两个级别：

一个是主要的流动性提供者，大型银行，例如汇丰、高盛、摩根大通等；

另一个级别包括小型银行、投资机构、对冲基金和个人投资者。

由于这个级别的区分，对于大型银行的特别照顾，造成了ECN的致命问题：大型银行要求在订单撮合之前首先向他们确认，之后再向客户确认，在市场波动大、客户所在网络距离服务器远或者客户网络速度不够快的情况下造成接单延迟，从而造成大的滑点或者重新报价。比如说汇丰提出欧美的报价目前是0.85776/0.85786，客户在交易终端看到该价格，下单，但由于客户所在网络问题，等Currenex服务器收到该订单并返给汇丰的时候，汇丰价格已经更新，所以汇丰会拒绝或者重新报价。

该拒绝信息或者重新报价信息 到Currenex服务器，然后由服务器将该订单重新放回系统中察看下一个市场存在的最好报价，比方说这次是高盛，会将这个订单按照高盛的价格送回到高盛的系统中等待高盛确认，如果高盛报价已经更新，Currenex收到高盛的重新报价之后会再次寻找下一个市场存在的最好报价，然后一直如此操作，直到有银行确定接受该订单，才会将确认订单的新成交价格 给客户。

由于这一来一回的等待和寻找，虽然系统可以在１秒以内操作完成，但是市场价格是不断波动的，这１秒的时间可能会造成客户滑点的亏损。

ECN的关注重点

ECN的关注重点主要有两个：一个是电子技术，另一个则是流动性。

1.技术

现代外汇ECN平台提供电子交易网络的通道，并由一级银行供给源源不断的报价。撮合引擎进行limitcheck并撮合订单，速度一般都在100毫秒以内。ECN平台中，撮合是由报价驱动并有所有订单撮合的价格，点差是浮动的，但是源于多家银行的竞争，美元直盘和欧元交叉盘的点差在1-2之间。订单簿不再是一个发给个体做市商的路由系统，而是揭示实时的外汇货币类型最优报价的book，通过ECN，货币交易者将从更透明的价格、更快的执行速度、更充沛的流动性获益，银行也因更少的人工操作而降低交易成本。

聚合技术的发展以及搜寻交易对手成本的下降、订单簿揭示的信息更少推动了规模较小的ECN平台的发展。

2.流动性

流动性对于一家ECN来说，非常的重要，如何吸引到这些流动性。首先取决于交易中心执行交易的质量。ECNs首先能获取一定的市场份额就主要是其能积极利用信息技术的进步提高交易质量，为经纪商的客户能实现比传统市场上更优的委托执行价格，为投资者节约了交易成本。

关于滑点

很多交易者觉得ECN平台不会滑点，或者滑点较少。

其实ECN平台一样是会滑点的，并且由于流动性公平的原因，滑点有可能比MM平台厉害，也有可能比MM平台情况好，会有正负滑点。

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