大家好，欢迎来到123博弈学院，这里是宋博士的高维波段交易系统课程。第六章——第一小节

大家好，这节课我为大家讲一下汇率对股市投资的影响。汇率对股市的影响是很复杂的，它不像利率对股市的影响这么直接或者这么简单。它是由于牵扯到方方面面，它是间接影响，而且有很多因素决定。所以我们今天从个股和大势两方面来考察汇率对上市公司、对股市的影响。

首先我们讲汇率对个股，也就是对上市公司的影响，从这个层面上给大家分析一下，会利于股市与个股投资的这种关系。一个国家的货币贬值会利于国家产品的出口，会给生产这种出口产品这种相关公司带来双重收益。双重收益体现于，首先是以外币标价的外销产品的收入增加。因为你卖出这个产品，你获得的是外汇。

本国货币贬值，尤其以人民币为例，我卖出去这个产品获得了美元、欧元，但是人民币相对于这些外币它是贬值的，我获得了同样的这种外汇可以换取更多本国的货币，因为我们国家还有一个强制结汇制度，就是说我们出口的产品获得的外汇不能留在自己手里边，国家收回去，把等量、等价的，按换外汇牌价等价的这种本国货币——人民币结算给企业，这个是强制结汇制度，这样我们在本国货币贬值——人民币贬值的时候，我们出口同样的产品，获取的人民币是更多的，这是一个多出来的产品的收入，这样会提高公司的盈利水平。所以这是对公司一个利好。每当人民币贬值时期，往外出口产品的这种公司的股价会有得到市场追捧。

那么另外一点，外销产品在保持以本国货币计算的价格水平情况下，外币计算的价格将降低，这样就会增加公司的竞争力。这句话怎么理解呢？也就是说我卖出这个产品以人民币为结算价格，我的价格同样6.8元对应了1美元。现在我这个6.9元了，但以人民币结算的时候还是6.8元，去卖给别人的时候，美元实际上能够换6.9元。

也就是说它以6.8元的成本换取了6.9元的产品，所以它对于商品的接收者，它是获利的，所以它就更希望能采购这种贬值时期以人民币的商品，所以会增加我们的产品的这种竞争力。也就是说人民币贬值，虽然贬值不利于我们国家的外汇储备，比如外汇储备的这种减少，或者不利于我们一带一路走出去的人民币国际化，因为人民币国际化要有一个强势的人民币，大家都认为货币稳定比较强、值钱，我们才存你的钱，所以虽然对这不利。但从另外一个方面，它是有利于我们国家出口企业的外销，因为我们竞争力增强了，我卖的比别人同样产品更便宜了，所以这要从两方面看。

一个是美元结价，外汇结价还是以我们本国货币的这种计算价格水平去跟对方做生意。这种状况下，以外币计算的价格将降低了，所以就会增加外销产品公司的竞争力。这样对我们这个产品销售量的增加产生一定的促进作用，也就是扩大了产品的销售量，从而卖的东西多了，公司收益就大了，所以就会增加公司的盈利额。

因而出口产品，生产厂家的股票价格会随着汇率的下降反而上升；那么从出口商、出口类型的企业这样看，那么相反进口企业，我原材料大部分从国外进口的，这种企业就是相反了，本国货币贬值会使进口企业的原料和零部件的这种成本增加，相应付出的成本多了，压缩了盈利空间，所以盈利会减少。那么盈利减少，自身竞争力就在降低了。

所以一般情况下，贬值人民币贬值或者一国货币贬值的时候，是对进口企业的股价是不利的。所以一般在我们A股市场，在人民币贬值时期，我们一般对进口企业的这种上市公司要回避，尽可能回避，它的股价往往会表现为随着货币贬值，股价逐渐下跌，那么本国货币的升值情况就倒过来了。出口企业的竞争力下降，进口业务的这种公司的竞争力就增强了，因为我们升值了，钱更值钱了。

那么第二点，我们讲一下汇率变动对大市场，大势的影响，刚才讲的是对具体到某一个上市公司是进口企业，还是出口企业，单体的这种企业。那么下面我讲一下汇率变动对整个大的市场它产生的影响，主要有这么四点。第一个是汇率，它的升降对大势的影响，已上市公司总的进出口贸易额是顺差还是逆差，进出口业务在股票市场所占的比重，以及是商品市场竞争状况不同而异。怎么样理解呢？就是说上市公司总体的构成，这些单只的个股，上市公司构成它是多少是进口的，多少是出口的，多少是内销的？

根据进出口企业数量的不同，它对大致整个大的市场的影响程度也是不同的，比如出口企业比较多，因为改革开放之后，经济逐渐成为一种外向型出口为支撑的外向型经济，在这个时候人民币处于一个升值状态，是不利于出口的，所以这个时候出口企业如果在我们A股市场当中占的比重比较大的话，市场整体是负面作用；那么人民币贬值时期，对占相应的这种出口企业占的比重比较大，那么对整个市场也是影响比较大。总而言之这就是一个比率的问题，市场构成大势的这种具体的这种公司它的数量所占的比重，进出口数量所占的比重越大，对市场影响越大，越小对市场的影响越小。所以这一点就是要根据这种不同，就是比重不同，影响各异。

第二个就是在汇率上升的这种情况下，一方面由于货币升值，另一方面是由于外汇储备增加，流入本国的资金增多，这就可能形成大量的游资，有利于我们整个股票市场“怀孕”，有利于我们股票价格的上涨，也就是说汇率上涨，人民币升值了，大量的热钱从海外流入内地市场，所以汇率上升了，我要买你的货币，我自己投资就是也是在升值的。

所以大量的热钱会涌入到市场中来，所以流入本国的货币资金量易增多，就会形成大量的游资，这游资去投哪？最好的投资就是股票市场、期货市场或者债券市场，债券市场还有一个长短的问题。所以股市首先是受益的。所以每当人民币升值时期，伴随着A股的市场，也会有热钱的增多，表现为短暂的结构性牛市，也是常常会出现的一个现象。所以汇率上升利于股市。

还有一点汇率下跌会导致进口商品和服务价格的上涨，这就可能推动通货膨胀增长，从而对股市形成一个压力。那么这一个关系式怎么理解呢？就是当我们的汇率下跌，进口商品价格就涨了，我们买同样的东西，花的钱就更多了，这样就会推动我们的通货膨胀，老百姓往外支出更高了，所以政府会为了稳定价格，会对货币进行一个回收，提升利率，提升存款准备金率，或者是中期借贷便利的回收，通过这种手段来回收货币。回收货币刚才讲了市场流通的货币少了，那么对市场股票市场的压力就增加了。这么一个传递效应。

另外一方面汇率上升，由于汇率上升，中央银行为了维持汇率稳定，我就买你的，会对外部的外币进行收购，这就会加大货币供应量，但是也有可能成为通货膨胀的推动力。最近这几年我国外汇的外汇储备一直快速增长，直到2017年下半年开始出现这个外汇的这种流失。之前我们的外汇一直是迅速增长，就是被认为可能是外汇储备大量的增长，导致了相应的人民币，相应价值的人民币进入到我们的市场。所以市场的货币量供应增加了，此时整个整体市场的价格上升，所以我们的通货膨胀，我们老百姓日常感觉到物价贵了，很大一部分也是由这个因素引起的。这也就是我们常说的输入型的通货膨胀，这是这一点。

还有一点汇率变动，也会和利率变动一样，会导致投机的资金在不同投资市场之间进行转移，从而形成股市与其他市场之间的此消彼长之间的变化关系。这一点是汇率对其他市场间影响，一个是市场内，一个是市场间。

今天这一节我们就讲到这，如果大家有什么问题，欢迎在我们课程下方留言，或者是联系我们123博弈学院。今天主要是讲了汇率跟股市之间的关系，下节课我们先讲一下。通货膨胀对我们股市影响，以及我们进出股市的实际的选择。谢谢大家。

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责任编辑：123博弈学院

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